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国际油价强势上扬，创近5个月新高
本周原油市场表现强劲。从具体市场表现来看，国际原油价格在本周大幅上涨，英国北海布伦特原油现货价及期货价均创下近5个月新高，阿联酋迪拜原油价格也有明显上涨。国内方面，上海原油期货价格同样走高，周均价较去年同期大幅上涨25.79%。其中，英国北海布伦特原油周均价为89.660美元/桶，较上周上涨4.32%，同比去年上涨15.18%；布伦特原油期货周均价89.502美元/桶，环比上涨3.12%，同比去年上涨13.56%。阿联酋迪拜原油周均价91.550美元/桶，周环比上涨3.19%，同比上涨16.91%。上海期货交易所原油期货本周均价648.667元/桶，较上周上涨2.54%，同比大幅上涨25.79%。
造成本周国际原油价格上涨的主要原因有：一是中东地缘政治紧张局势升级，以色列和伊朗关系恶化，市场担忧该地区冲突可能影响原油供应。伊朗方面誓言要对以色列袭击其驻叙利亚领事馆进行报复，引发市场对供应中断的担忧。二是前段时间乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂，导致俄原油加工能力下降，从而影响成品油出口，支撑了油价。据北约官员称，乌克兰袭击已导致超过15%的俄炼油能力停摆。三是上个月OPEC+决定维持现有减产政策不变至6月底，继续限制原油供应。市场分析普遍预计，在OPEC+减产的背景下，今年第二季度全球原油供应将转为短缺。四是美国和中国近期经济数据向好，制造业PMI双双回到扩张区间，提振了市场对原油需求的预期。作为全球前两大石油消费国，中美经济复苏有望带动原油需求增长。总的来看，地缘政治风险和OPEC+减产共同推高了油价，而需求端也传来利好消息，油市基本面偏强。展望下周，在没有新的利空因素出现的情况下，原油价格或仍将维持高位震荡走势。不过需要警惕美国原油库存意外大幅增加，一定程度上限制了油价的涨幅。如果未来几周美油库存持续大幅增长，可能会令多头情绪降温，原油价格也将承压。此外伊朗与联合全面行动计划成员国之间的核谈判进展，以及全球宏观经济形势变化，仍需密切关注。
农产品价格普遍承压，市场供应宽松需求乏力
本周农产品价格呈现下跌态势。芝加哥商品交易所玉米期货周均价432.65美分/蒲式耳，较上周小幅下跌0.52%，同比下跌33.56%；大豆期货周均价1181.40美分/蒲式耳，环比下跌1.19%，同比下跌19.82%；小麦期货周均价556.35美分/蒲式耳，周环比微涨0.67%，同比下跌20.23%；豆油期货周均价48.546美分/磅，周环比上涨0.59%，同比下跌11.68%。日本东京谷地交易所玉米期货周均价32292日元/吨，周环比大跌13.43%，同比下跌28.49%。大连商品交易所大豆1号期货周均价4770.67元/吨，较上周小幅上涨0.55%，同比下跌11.51%。
本周行情，从供应方面看受以下几个事件影响：美国农业部发布的报告显示，美国玉米及大豆库存均有不同程度增加，反映供应比较充裕。南美大豆新作即将大量上市，巴西大豆收割进度虽有延迟但正在加快，预计后期大豆供应将明显增加。乌克兰农产品出口形势有所改善，3月谷物出口量达520万吨左右的高位，增加了市场供应。俄罗斯等主要小麦出口国作物长势良好，小麦供应预期充裕。从需求看，美大豆压榨量大增近10%，显示大豆需求旺盛。中国大豆进口需求稳定，对大豆市场有一定支撑。但受高库存及多国爆发非洲猪瘟等因素影响，大豆需求增长空间有限。全球宏观经济形势恶化，经济衰退担忧加剧，大宗商品需求前景不乐观。从宏观经济看，市场预期美联储将加快加息，抑制通胀，美元指数走强，令以美元计价大宗商品承压。银行业危机引发市场避险情绪升温，资金回流债市，股市及商品市场资金外流。乌克兰谷物出口协议能否顺利执行也存在不确定性，如协议取消将导致乌克兰农产品出口大降。加上，中东等地冲突及极端天气等因素亦可能扰动农产品供需及运输。综合来看，本周利空消息占据主导，供应端压力凸显，需求端支撑乏力，宏观及政策环境亦不甚有利，导致农产品市场出现普跌。展望后市，在供大于求的背景下，农产品价格或仍将保持偏弱震荡走势。不过需密切关注南美天气、美大豆出口、资金动向等重要影响因素。此外，宏观经济及政策不确定性因素也可能加大农产品价格波动。
贵金属价格继续上涨，铜等工业金属小幅反弹
本周金属市场总体呈现震荡上行态势，贵金属表现尤为亮眼。其中，伦敦金属交易所黄金周均价2278.506美元/盎司，环比上涨3.64%，同比上涨15.73%；纽约商品交易所黄金期货周均价2281.28美元/盎司，环比涨3.74%，同比涨15.92%。白银价格紧随其后，表现同样强劲，伦敦金属交易所白银周均价2638.38美分/金衡盎司，周环比上涨6.90%，同比上涨12.50%，纽约商品交易所白银周均价26.449美元/金衡盎司，周环比上涨6.99%，同比上涨12.33%。铂金和钯金虽然也出现一定反弹，但仍处于同比下跌态势。铂金价格本周回升，伦敦金属交易所铂金周均价926.23美元/金衡盎司，环比上涨2.40%，仍同比下跌5.54%；纽约商品交易所铂期货周均价925.08美元/金衡盎司，周环比上涨2.34%，同比下跌5.21%。钯金价格走势类似，伦敦金属交易所钯金周均价1012.422美元/金衡盎司，周环比上涨1.44%，同比大跌29.88%；纽约商品交易所钯期货周均价1003.74美元/金衡盎司，周环比微涨0.76%，同比下跌29.84%。工业金属中，美国纽约商品交易所铜期货周均价4.159美元/磅，环比上涨3.74%，同比上涨1.31%。上海期货交易所锌期货周均价21081.67元/吨，周环比微涨0.47%，同比上涨6.66%。
综合来看，在全球通胀高企、美元走弱以及地缘政治风险加剧的背景下，黄金等贵金属的避险属性日益凸显。加之主要经济体制造业数据回暖，进一步刺激了市场对美联储年内降息的憧憬，助推金价一路高歌猛进。短期内，只要降息预期和避险情绪不减，金银有望保持强劲势头。多家机构认为，若6月美联储降息落地，金价有望冲击2300美元，甚至2500美元关口——根据美国劳工部周五发布的3月美国非农就业人数大增30万，预计美联储降息又要延后。铜、锌等工业金属亦延续反弹态势，但涨幅相对有限。短期来看，贵金属强劲上涨趋势料将延续，而工业金属亦有望受益于需求端预期改善而获得支撑。中信建投等多家机构认为，随着全球经济重启，电动车、可再生能源等新兴行业对铜需求不断攀升，而铜矿供给持续受限，铜市有望长期维持供需偏紧格局，价格中枢有望不断抬升。高盛甚至预计二季度铜将出现25万吨缺口。
供应趋紧需求回暖，天然橡胶价格高位震荡
本周天然橡胶价格震荡走高。印尼产1号天然橡胶本周均价环比上升1.86%至131.65美分/磅，同比大涨26.95%。新加坡商品交易所3号天胶期货本周均价环比下跌3.74%至247.58美分/千克，但同比仍大涨55.14%。泰国3号天胶本周均价小幅下跌0.39%至92.036泰铢/千克，同比飙升54.79%。上海期货交易所天然橡胶期货本周均价14365元/吨，周环比基本持平，但同比涨幅高达21.69%。
从供应端来看，东南亚主产国橡胶进入季节性减产期，供应有所收紧。而需求方面，全球经济活动逐步回暖，叠加轮胎企业开工率提高带动橡胶消费，整体需求有所回升。另外，原油价格近期呈现震荡上行态势，一定程度上也对天胶价格形成提振。多家机构认为，在供给偏紧和需求逐步回暖的背景下，天然橡胶价格中枢有望继续抬升。不过也需关注潜在的风险因素：一是全球经济复苏进程仍存在不确定性，尤其是主要发达经济体加息周期可能带来的经济下行压力；二是国内疫情反复可能制约轮胎等下游行业开工；三是原油价格走势也存在波动风险，这都可能在一定程度上影响橡胶需求。综上所述，本周天然橡胶价格维持高位震荡态势，主要受益于东南亚主产区供应趋紧、全球需求改善等因素。短期来看，供需改善趋势有望延续，但宏观经济不确定性、地缘冲突难测等风险点也需保持关注。建议重点跟踪产区供应状况、下游消费数据以及宏观经济动向，适时把握市场节奏。
责编：周晓剑
